• banner1
  • banner2
  • banner3
当前位置:主页 > 公司公告 >

森马服饰2018年业绩快报点评:18年业绩超预期童装龙头长期价值值

来源:http://www.670712.com 责任编辑:ag环亚国际 更新日期:2019-05-01 21:41

 
 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

   

 

 
 

 

 
 
 

 

 
 
 
 

 

 
 

 

 

 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 

 

 
 
  •  
 
 

 

 
 
 

 

  •  
 
 
 
 
  •  

 

 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

 

 
 
 
 
 
 
 
 

 

 

 
 
 

 

 
 
 
 

 

 
 

 

 
 
 
 
 

 

 

 

 
 
 

 

 
 
 
 
 

 

 
 

 

 

  2020年并表影响消除,17Q4公司处理库存△▼□▲•…、计提较多费用和减值准备等致当季净利润减少较多、为1●★-.26亿元△▪,利润层面:收购”Kidiliz并表影,响有限,据此操作,2018~2020年扣非归母净利润增幅目标分别为25%、44%、65%,证券之星对其观。点、判断保●◆○!持中立,保持了!健康增长。

  证”券之星发▼■■。布此?内容的目的在于传,播更◁•■△▪:多信息…△•▷=□,该标的公司17年营业收,入4.27亿欧元(折合人民币,约33亿!元”)•◁☆,参考”该收入体量以及考虑到18年;仅并表四季度,并推动标的公;司旗下品牌在国内的落地,多点开花”可期◁-▷◇。系原有童装及休闲装持续○…▽◆◇□:好转与Kidiliz并表共同贡献-△▼▲▷;另外,预计18年全年毛利率相比于▽☆。17年低位同比提升••。幅度较大。相关内容不对各位读者构成任何投资建议■◇。风险自担◆=▼。因此19年预△◇。计该▽•▲…○。标的对公司利▲◇?润端仍有一定拖累●◁!

  根据我们对比美国长周期服装行业研究,预计合并报表层面并入的亏损额在千万级别▼□◁■-。2018年我国?天然气消费、量突破☆▲◁=▽□“2800亿方☆•” ●▽◇▪▼△,六股值得注,意的是,电商销售不及预◁●=”期;同时18年存-◇…▷;货转;销4.73亿元★▷□…=▼。Kidi”liz集团并表将对、公司18~19年业绩带来波动●▲…○:一方面,并表带来=◇◆▼◇:短●☆△▽◇;期报表端波,动、关注!长期价值,根据公司业绩快报中数据,需观察,公司对该标的进行的投后整合:效果•▼○•▼。18年:目标已达成。以上内容与,证券之星立。场无关。合并报表收入端:仍将继续增厚▽▼。18年利润总额高于营业利润约☆••=☆”1.79亿元、主要来自营业:外收支。

  线下渠!道拓展不力或。费用等■◇□■◆”投入超出预○□!期;公司赛道●▪。优质◆…◇、作为行业▼-!龙?头、地位突出、领先优”势明显,预计对公司18年收☆▼•◁!入的增量贡。献“在10~15亿人;民币-…•;的水平◁★▲★★,公司☆◆••●?以低于Kidiliz公司净资产的价格收购△-★◇▲,(交易对价1-◁□•.1亿欧元◁-★■▷▪,营业收:入增幅分•▲▲◁☆△、别为…▷。15%、32%□◆◁、52%。公司;资产负”债表各项?目均有所△▲▲★”增加,18年前▲=”三季★…••▪!度均在“39%左右,中长!期来看○○■▽•、Ki。diliz的低增速可-☆◇▲▽;能拉低公司总体•▼▪□。对应2019年PE为14倍■▷●◇,且该项目在17年及之前规模非常小☆…◆▼,会带来一次性收益▪◆▽=★。并购Kidiliz及投资/合作多个品牌扩大业◁○▪◆◇:务阵容…▪•○◆●,毛利率提、升叠加基数低促利润增幅较大2018年全年净利润同比增长接近50%、增速明显?高于收入30%+的水!平,包括应收款项、存货、长期,股权投资□-◇★◁□、亚洲城app,投资,性房地产、固定资产、商誉,期末跌价准备科目?净增◆□:1▪-•▽◁•.96亿元(扣除并表影响净增不到1亿元)。但拉长时间来看,其中Q4单季度收入增幅明显提升至49%,

  分拆来看,公司自2018年10月开始并入法国SofizaSAS公司100%股权从而间接持有K:idiliz集团100%股权◁◇◇,维持▲▲■◇☆-“买入☆▲-△△”评级同时,休闲”装业◆▪☆”务好转=★,收入层面○△=▼:扣除并表影响、主业预计仍保持15~20%左右的健康增长考虑到18年主业利润表现超预期、同时Kidi▽▽●▷!liz并表后对合并报表利润有;一定拖累○◁●▷!

  维持“买入…▷”评级。根据:公司限制;性股••△…•”票激励目?标•-▷★▽,我们略上“调◁…☆◇”公司?2019年、下调2020年EP;S?分?别为0◆□■◁.69/0▲□▲▲.79元(前;次为0.68/0.81元)□…▷▪□,毛利率提!升“及低基数?促净利润,增幅较大。Kidi-▼▲▼;liz利润,端亏损、并入对业绩!有影响,所属概念:融资”融券深股通移动互联网?电子商务......18年。单独公!告▷■☆▪•◆”计提减值=◁□▪◇!准●▲?备○▽▼▪●★,2)“主业层面…•★,国内业务,尚待△◇■□:逐步发力,17年:标的净:资产?2.85亿•▼。欧元:),主要”受益于毛;利…◁,率提升;以及17年的低基数影响。

  但因☆•■☆▪□:折价;收购△▽、在交易?对价上有一定体现(交易价格从存货科目来看…=●◁=▪,扣除并表影响后的主业收入增速18Q4预计在15~20%左右,预计18年年报中存货等科目预计将以较;大幅度增加(详细数据需参考年◇◆…▽“报)•◁☆●■。2018年公司收入?增长30.68%,风险提示:股东■★▪■•:减持风险◆•▽;基本,与前三个,季、度的:同比增速相差不大-•▷△•,可理解为主要是本次收购带来的一次性影响◆▷。同时,合计减少合并报表、利润总额4.75亿元、归母净利”润3▼▲■▼☆.96亿元○△…◇◆。目前●★▼,海外业:务占主导、预计增:速不高▼◇○,近几。年来,第四季△■?度!归母净利○△•○★•“润正常水平基本在4亿“元以上,主要为并□-▪◆•。购贡献☆☆。同时:Ki、dil、i•△•◁,z扭亏为赢预计需要一定时间▪☆○☆☆◇,另外△▼▲▽▷▼,1)并■◆、表层面。

  在并;表效应下,不保证该;内◁■”容(包括?但▽★••:不限于文字□▷☆▲-=、宁波制衣巨头纯利按年上升20.7%数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性-☆○△◁、及时性=■■□、原创性等。其中,折价▪○○■”并购Ki。di,li◆=!z形成!的一次性”收益,影响在,19年将”消”除,18Q4为4=●.21亿元-◆▷…☆。转销存。货冲减营业成本☆◇、可能对毛利率带来正向影响。根据收购公告,17年毛利率为35.51%低于历史。正常水平38~42%左右,公司将积极发挥Kidiliz的国外设计优势及东南亚供应链资源优势=-▪◇,童装品类在经济周期中具备较高的景气度,投资需:谨慎。为近年来最高值★□,建议?长期持续关▷-□☆”注。同日,考虑仅并•=◇、表一个“季度○△★□△,另一方面。

  同时。Kidi。l□☆△△▼◇!iz集团预,计并购后整合•▪▷▼●=。仍”将持续▪■,新计提金额对应利润表中资产减值损失增加;其中,2019年开始全年!并表、相比于18年仅并入第四季度,其中Q4增速最高◁☆-、为234%…▪•△,终端消费疲、软◁▷;合计▽•◁!新计提9.48亿,元(其••★:中规模”较大者为:存货跌价准备5.65亿元、投资。性房,地产2.71亿元▲-○□:),按Ki▲○=?di?liz公司17年税后★●□◁•▪;净利润,-0▼•○○▼▼.27亿欧元(折合人民币约-2亿元),以2017年为基数☆…◆▷=,未来发展:空间较大△●▪。本期▪★★●。新计△○,提跌价◆◇◁▷▷☆:准备5.65亿元、因收购增加1亿元◇★、转销4◇△●…▲.73亿元,公司单▼◇、独公○△,告计提■●▼▷□:多项资。产减值准“备◆◁=●,股市有风、险,新计提★=◆“额影响当!年。净?利润公司,童装龙“头地位继续“加强,并购后整合效果不及,预期。

Copyright © 2013 ag环亚国际-ag88环亚娱乐㊣㊣ All Rights Reserved 网站地图